5月以来，铝价坐上过山车，月初因基本面强势以及多头资金涌入，期铝突破2万关口，但之后因国常会、五部委接连发声加强对过快上涨的大宗商品的监管，多头恐慌避险出逃，铝价回撤，期铝一度跌破万八关口。
从基本面看，需求端短期仍较偏强，部分地区现货维持升水。此外据SMM调研数据显示，本周铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.6个百分点，主因是原生/再生铝合金及铝型材版块开工率出现不同程度的下滑，其他版块表现较为平稳。从铝下游消费行业上来看，建筑型材部分企业受到限电的影响，开工率出现小幅回落，但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。铝线缆版块得益于国网等方面的订单集中交付，行业开工率增长。
供应端，云南、广西等省新增产能电力受限延迟，云南部分运行产能限产规模继续扩大，预计国内整体供给增速放缓。进口方面因近期伦铝涨幅迅速，比值收缩或致铝锭进口窗口逐渐关闭。
库存方面，5月31日，SMM统计国内电解铝社会库存97.6万吨，较前一周四小增1.4万吨，南海及无锡地区到货增多，下游接货力度不及前一周。整体库存方面虽有短期累库，主要受部分产能停产槽内铝水产出铸锭提升影响，但SMM预计整体去库趋势难改。
2021年中国电解铝分地区社会库存走势
综合而言，近期铝价除受到基本面影响外，还有政策因素以及资金面轮番影响。目前宏观流动性宽松推动LME铝价走高，对内盘有支撑。不过政策面不确定性较大。基本面看，5-6月仍为消费旺季，且上周四去库幅度为5月以来新高，给予铝价底部支撑。SMM预计沪铝仍将维持宽幅震荡，近期主要关注宏观调控对铝价影响。
机构观点：
国贸期货认为国内电解铝社会库存继续稳步去库，且云南地区限电有所升级，供应端干扰持续存在，铝价底部存在支撑；整体来看，近期国内接连发声聚焦大宗商品价格上涨影响，叠加美联储收紧流动性预期提升，短期铝价或高位震荡运行。
华泰期货表示目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。
瑞达期货指出旺季刚需持续支撑铝价，不过受国家高层打压,铝价整体重心或将高位盘整。
